Hace un tiempo, por pedido de los amigos de la revista “Emprender” de Salta, escribí algunos tips que considero claves para que aquellos que quieran incursionar en el fascinante mundo de las inversiones bursátiles.

Porque los mercados de capitales han sido desde tiempos remotos una excelente alternativa de protección y crecimiento para nuestros ahorros y patrimonio líquido.

Pero también han gozado, quizás desde mucho antes, de un aura casi mágico. ¿Quién no ha escuchado esas historias, algunas reales y otras ficticias, pero todas apasionantes, sobre inversores, operadores, gurúes, jugadores y demás integrantes de la fauna financiera, construyendo fortunas inconmensurables en las bolsas del mundo?

Un tal Paul Tudor Jones haciéndose multimillonario en pocos minutos mientras el índice Standard & Poor´s 500 perdía en Nueva York 20% en un solo día, aquel lunes negro de Octubre de 1987; o el húngaro George Soros apostando en contra de la libra esterlina y embolsando mil millones de dólares en unas pocas jornadas del verano de 1992, son solo dos de las más resonantes y recientes anécdotas que atraen, aún hoy, a miles de especuladores y aventureros en busca de salvarse de por vida.

Pero la mala noticia es que casos como los citados han sido extremadamente excepcionales. La realidad de los mercados es otra, y las chances de que ellos nos sirvan para cumplir nuestros objetivos financieros serán altas en la medida que respetemos algunas reglas que aunque podrían tornar algo aburrido nuestro viaje por el mundo de las acciones, los bonos y demás instrumentos, también lo harán mucho más seguro, ayudándonos a evitar un doloroso naufragio y, con el tiempo, a llegar a buen puerto.

Estos son, entonces, los 10 mandamientos que deberemos cumplir si queremos invertir en los mercados sin perder en el camino el dinero que con sacrificio hemos generado, y además obteniendo retornos que cubran nuestras expectativas.

Definirás una estrategia según tu perfil y objetivos

Así como en su empresa, comercio, consultorio o estudio, Ud. elabora más o menos puntillosamente y con alguna frecuencia un plan que, teniendo en cuenta sus recursos, le permita alcanzar una determinada meta compatible con su proyecto profesional, con su portafolio de inversión debe hacer algo parecido. En lo posible asesorado por un especialista, determine cuanto dinero va a invertir, a que plazo aproximado, que volatilidad está dispuesto a soportar, y que retorno anual promedio pretende obtener. Luego, y en función de esta información, controle que su asesor construya una cartera de activos que respete su perfil, que sea rebalanceada periódicamente, monitoreada permanentemente, y que apunte a cumplir con sus objetivos.

Tomarás decisiones tácticas

Un porcentaje de su portafolio debería estar destinado al aprovechamiento de esas oportunidades con las que los mercados nos sorprenden casi a diario. Un balance inesperadamente mejorado, un contrato millonario que multiplicará la facturación de una (hasta entonces) pequeña empresa, una suba en la calificación crediticia de la deuda de un país o compañía, son sólo algunos de los eventos que pueden disparar una gran suba y dar a sus inversiones un impulso no previsto originalmente.

Diversificarás

No solo no genera resultados de largo plazo, sino que es potencialmente muy riesgoso, concentrar un alto porcentaje de su cartera en un solo tipo de activo, pensando que tenemos, por usar términos hípicos, una “fija”. El dicho popular que habla de “no poner todos los huevos en una misma canasta” es en los mercados un mandamiento de cumplimiento obligatorio. Diversifique por tipo de activo (acciones, bonos, etc.), por industria, por calificación crediticia, por región, por país, por nivel de riesgo y por liquidez. Y destine a cada porción el peso específico necesario para que se cumpla su estrategia. Finalmente, duerma tranquilo. Salvo casos de crisis muy severas, una cartera bien diversificada nunca lo hará pasar por un mal rato.

Pensarás globalmente

El universo de los instrumentos financieros ya no se reduce a los Estados Unidos, Europa Occidental y Japón. Esa nueva realidad, que ya tiene unos años de vida, implica que una cartera que se precie de profesional no puede prescindir de tener porcentajes acotados de activos chinos, hindúes, rusos y brasileños (el ya famoso BRIC), ni de otros países emergentes, como Perú, Chile o la Argentina. Porque además, crisis financiera en el mundo desarrollado mediante, estas naciones están, hoy por hoy, siendo las estrellas del firmamento financiero global.

Serás paciente

Controle su ansiedad y enfrente su experiencia como inversor con el espíritu de quien corre una maratón, no una carrera de 100 metros llanos. Esto significa que si con su asesor han desarrollado una estrategia a cinco años, no debería desesperarse si en el primero no se ven los resultados esperados. Recuerde: lo peor que puede pasarle es lo que nos ocurre cuando conduciendo nuestro automóvil, y hartos de esperar que la fila avance, nos cambiamos a la de al lado, solo para comprobar como en ese mismo minuto se detiene la nueva, mientras comienza a moverse fluidamente la que acabamos de abandonar.

Limitarás tus pérdidas

El punto anterior no debe confundirse con tener la disciplina necesaria para no permitir que una fuerte caída de alguna de las posiciones que tenemos en cartera nos arruine el trabajo de largo tiempo y nos condene a esperar muchos meses para volver al nivel de capital previo. Limite la pérdida de cualquier activo en no más del 10% al 15%, y no olvide que algo que baja un 50% tiene que subir un 100% para volver a su precio anterior.

Fijarás tus objetivos de ganancias

No se apure en vender una inversión que le ha dado buenos réditos, pero tampoco sea codicioso. Una vez alcanzado un retorno importante para Ud., tome esa ganancia (que recién en ese momento será suya) y reinviértala.

Controlarás y rebalancearás

Su portafolio no es estático como una foto, sino dinámico como una película. Exija a su asesor que monitoree y haga un rebalanceo periódico de las posiciones, a fin de evitar que los movimientos de precios cambien con el tiempo la configuración original de su cartera.

Dejarás de lado tu ego

Una cosa es actuar con convicción, e invertir en acciones de la cía. ACME convencidos de que operan un gran negocio de miles de millones de facturación y márgenes nunca vistos, en un sector de crecimiento exponencial, y otra muy distinta es, en caso de que esas expectativas no se cumplan, quedarse porfiadamente a ver como perdemos dinero por no reconocer nuestro error. Todos nos equivocamos, y comprar una acción no debería ser igual a enamorarse de ella. Acá no hay nada personal, solo negocios y dinero. Guarde su ego para mejores causas, porque aunque nos cueste aceptarlo, el mercado siempre tiene razón.

Renunciarás a “timbear”

Invertir, como se puede ver, y contrariamente a lo que muchos piensan, no es apostar sino una manera profesional de proteger e incrementar el dinero ganado con su trabajo. Si a Ud. le gusta jugar, vaya al casino. Es mucho más divertido, y siempre hay chicas lindas.

Hace un mes y medio, en un comentario a mi primer post (”Un día en los mercados”), Fernando Arocena me preguntaba ” ¿Cuáles son las tres (o cinco si querés) acciones que recomendarías como “una papita” se quiero invertir hoy y esperar un año? (Merval o EE.UU.)”, a lo que yo respondía “Banco Galicia ($3.72, máxima pérdida a tolerar $3.30) y Telecom ($15.95, máx. pérdida $14.50), en la bolsa local, y Alcoa Inc. (us$11.70, máx. pérdida us$10.50) y Nvidia Corp. (us$11.39, máx. pérdida us$10) en la de New York”.

Bueno, con algo de ayuda del mercado, digamos que los valientes que me hubieran seguido (¿hay alguno en la sala?), al momento de escribir esto hubieran ganado 69% con Galicia, 24% con Telecom, 16% con Alcoa, y 20% con Nvidia. Nada despreciable, ¿no?

¡Pero paren, paren un poco, no me insulten así! Aunque hasta ahora lo parezca, este no es un post de autobombo, porque si bien trabajamos duro para identificar oportunidades, nadie tiene el futuro comprado (así en la vida como en los mercados), y a veces las cosas no salen tan redondas como esta vez (lo que no quiere decir que no existan las herramientas para minimizar los riesgo cuando algo va mal).

La idea de estas líneas es hacerles ver que en determinados momentos, y por diversas razones, nuestras inversiones pueden comportarse de manera si se quiere “anormal”, tanto retornando de manera descollante, como bajando más allá de nuestra lógica. Y es entonces cuando debemos pensar en dejar de lado la ilusión de que “ya va a rebotar”, o la avaricia que nos lleva a decir “mirá como sube, hasta que no duplique no paro”, para sacar a relucir esa gran (y a veces escasa) virtud llamada disciplina.

Porque si bien es cierto que un activo que ha perdido valor puede rebotar, y que otro que está subiendo puede hacer la gran Buzz Lightyear e ir “hasta el infinito y más allá”, lo racionalmente aconsejable es evitar tanto que una mala inversión se transforme en una pesada mochila, como que el dinero que estamos ganando en aquellas “estrellas” se esfume por no saber vender a tiempo.

No me estoy contradiciendo, ya que esas acciones me siguen gustando a un año. Pero a veces hay que preguntarse, ¿habiendo miles de alternativas de inversión en los mercados globales, porqué no materializar esta ganancia y con paciencia (y pesos o dólares en el bolsillo, y mucha alegría) buscar otras inversiones?

Ponganse objetivos de retorno, y límites de pérdidas, y una vez alcanzados vuelvan a estudiar el escenario con la ayuda de su asesor. En el corto y mediano plazo puede ser un trabajo aburrido, pero les puedo asegurar que al final de esta larga carrera les va a dar muchas satisfacciones.

Ya lo sé. A la mayoría de Uds. no les gustan los números en general, ni las finanzas, en particular.

Y para colmo de males para mí, que suelo explayarme en pos de tratar de fundamentar mis opiniones, tampoco están dispuestos ni tienen tiempo de leer más de unas pocas líneas, siempre y cuando sean divertidas y les sirvan para algo.

Así que, teniendo esto es mente, intentaré ser dos veces bueno (o sea, breve).

Como saben, los mercados nacionales, tanto de acciones como de renta fija, están volando. El Merval ha ganado en un año un 49%, mientras que el índice de bonos que elabora el Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC) subió en lo que va del año 38% (títulos emitidos en pesos), y 27% (títulos en dólares).

Pero esto ya es historia. Y lo que nos interesa saber es si esta tendencia va a continuar o no. O en otras palabras: si los que se quedaron abajo están a tiempo de subirse, o si ya se les pasó el tren.

Lamentablemente, y antes de generar falsas expectativas, nadie sabe eso a ciencia cierta. Y si arriesgara un pronóstico, yo sería un chanta y Uds. unos ilusos por leerme.

Pero veamos algunos datos que tengo por acá y que nos permiten pensar que hay chances de que el rally, con las idas y vueltas típicas, pueda prolongarse.

- La deuda total de la Argentina equivale a un 49% de su PBI. Pero si restamos aquella contraída con organismos del estado (es decir, casos en que la plata sale de un bolsillo pero entra en el otro), apenas ronda el 20% del Producto, lo que equivale en dinero a las reservas acumuladas. Y el gobierno, nos guste o no, ya ha dicho que está dispuesto a usarlas para cancelar compromisos.

- Las necesidades de financiamiento del país son menores al 5% del PBI, y por lo tanto, pueden ser fácilmente satisfechas (y en el actual escenario global, a tasas muy convenientes).

- Según el Living Planet Report, emitido por WWF, Argentina es el noveno país del mundo con mayor bio-capacidad (determinada por la superficie de tierra cultivable, bosques y aguas aptas para la pesca, y cuan productivas son), puesto que además le permite integrar el selecto Top 10 de las naciones que concentran el 60% de la bio-capacidad global.

- El riesgo país (diferencial de tasa que debería pagar Argentina para endeudarse, por sobre el bono del Tesoro norteamericano), si bien está descendiendo, aún se encuentra en niveles de países con fundamentos económicos muy complicados y claramente más deteriorados que los nuestros (por caso, Irlanda, que está al borde del default).

- Las valuaciones de las acciones de las empresas cotizantes están, tanto en términos relativos como absolutos, y usando distintos parámetros, muy por debajo de compañías comparables de países con economías equivalentes, aún hoy después de la reciente gran suba.

- La relación entre los “ladrillos”, la mejor inversión de los últimos 6 años, y los precios de las acciones, ambos medidos en dólares, se encuentra en un nivel que si tomamos el período 1991-2010, sugiere una próxima corrección que, al no haber motivos que nos hagan temer por una pronunciada baja en los valores de los inmuebles, podría llegar vía un alza de los papeles corporativos.

Demás está reiterar que esto no es un predicción, ni siquiera una recomendación. Nunca hay que olvidar que los mercados tienen su volatilidad, la cuál es mayor aún en plazas pequeñas como la nuestra. Y tampoco hay que dejar de tener en cuenta que el clima político a veces juega en contra, y que el año que viene hay elecciones presidenciales.

Pero toda esta información, que es pública, quizás nos esté diciendo algo que vale la pena escuchar.

Muchos nos hemos preguntado, al momento de tomar la decisión de comprar una propiedad para vivir, si es buen negocio tener “casa propia”. Yo mismo dudé bastante, y amigos y conocidos me consultan con frecuencia sobre este asunto.

Cuestión compleja, si las hay, implica no pocas variables que tocan muy diversas áreas, razón por la cuál no hay una respuesta única, ni permanente. Típico interrogante para contestar con el nunca bien ponderado “depende”.

Para el polémico y controvertido Robert Kiyosaki, como todos sabrán, tener una casa es un gasto y no una inversión. El hawaiano fundamenta esta visión pragmática y financiera en que el dinero usado para comprar el inmueble no sólo ya no podrá generar algún retorno (como si fuera depositado en el banco a plazo o colocado en una cartera de inversión), sino que además los costos impositivos de poseer una propiedad transforman a ella en una pesada mochila.

Este análisis, tan odioso como atendible, deja de lado completamente factores de tipo humano y sociológico como la legítima necesidad de las personas, en especial para nosotros los latinos, de sentir que tenemos un nido donde convivimos con nuestros afectos y que nos da seguridad y contención. El segundo útero, como dice mi querida psicóloga.

Pero dejemos esa parte a los que saben y volvamos a agarrar la calculadora, situandonos en la Argentina (ya que aquí vivimos) y en el 2010 (el pasado ya se fue, y el futuro no llegó todavía). En una economía creciendo, con inflación en pesos y en dólares, y con tasas de interés que ni en pesos ni en dólares nos cubren de la pérdida del poder adquisitivo (ni hablar de ganar dinero), comprar una casa teniendo el efectivo no parece ser una mala decisión, toda vez que los precios tienden a acompañar a la inflación. Y lo mismo podemos decir si se tiene la suerte de acceder a un crédito hipotecario a tasa fija, subsidiada, y en pesos.

Y ya que tocamos el tema créditos, la escasez de los mismos trae aparejadas una noticia mala y una buena. La mala: la gente no cuenta con una herramienta fundamental para poder acceder a su vivienda. La buena: el riesgo de burbuja alla española o norteamericana es inexistente, lo que elimina la preocupación por un eventual derrumbe de los precios (ojo que dije derrumbe, no ajuste ni caída, algo que perfectamente puede pasar una vez superados ciertos niveles de precios y/o cuando las tasas de interés se tornen más atractivas).

Digamoslo claramente: los inmuebles no siempre han sido una buena inversión, pero casi siempre son un resguardo de valor patrimonial. O sea: en el largo plazo, tienden a preservar el capital, pero en determinados ciclos económicos, rinden bastante menos que otras alternativas.

Esto nos lleva a otro punto interesante: aún cuando pudiéramos obtener una renta privandonos de adquirir el rancho y usando la plata para hacer alguna inversión (claro que se puede), tengamos cuidado. Primero, porque hay que saber hacerlo, y no cualquiera sabe. Y segundo, porque la hipótesis solo es válida a igual riesgo. Y las inversiones con riesgo cero (que es el que asumimos al comprar una casa), retornan cero.

Claro que no todo es color de rosa. Hay precios que comienzan a desalentar a algunos compradores. Cuando el costo del metro cuadrado en ciertos barrios de Córdoba supera al de zonas de Miami, una luz amarilla se enciende. Y cuando una familia quiere achicar su estructura, pero con lo que obtiene de la venta de su casa de 300 mts. cuadrados en el barrio cerrado X, compra un lote en el country de al lado, con el resto solo construye 200 mts., y no le queda diferencia alguna a favor en la mano, la decisión se complica y la dinámica se hace más lenta.

¿Uds. que piensan? ¿Alguno se clavó por comprarse su casa? ¿Alguién, al contrario, hizo el negocio de su vida?

El post está abierto. Para que opinen, y para que yo mismo cambie mi opinión cuando se modifiquen las condiciones económicas y de mercado.

Ah, mi opinión. Como buen tano, y a pesar de mi trabajo, les sugiero a los que no lo tengan comprarse un techo. No sé si harán un gran negocio, porque eso depende también del precio de compra, de la zona, y de que no varíe dramáticamente la situación. Pero la casa familiar no debería ser pensada como un negocio.

Y para los que ya lo tienen, lean este post reciente de Lucas Llach en La Ciencia Maldita, blog de La Nación, donde analiza si te conviene vender tu departamento.

Se termina una larga semana de trabajo en la ciudad donde atiende Dios.

Reuniones, definición de estrategias para el último trimestre del año, compras, ventas, rebalanceo de carteras, y una pregunta, que alguien tiró como al voleo, y cuya respuesta podría definir gran parte de los rendimientos de los portafolios de inversión en Argentina, de acá en adelante y por un buen tiempo.

Debatíamos sobre oportunidades para los próximos meses, sentados alrededor de una mesa en la que convivían gráficos de todo tipo y color, tablas llenas de números, y tazas de humeante café negro, cuando al ver que todos los bancos argentinos que cotizan en bolsa valen en conjunto menos que un banco de Perú, surgió una voz y con ella el gran interrogante: “Flaco, acá el tema es si a partir de 2012 somos Venezuela… o no. Si, gane quien gane el año que viene, vuelve la racionalidad, la bolsa argentina será una oportunidad dorada. Pero si se radicaliza el actual modelo y vamos a una chavización de la economía, olvidate”.

El silencio que se hizo fue breve, pero no por eso poco elocuente. Porque aunque a casi todos (incluído a mí, por si quieren saber), nos sale un “noooooo” grande, fuerte y largo, esa oscura duda recorre, intrigante, las mentes de muchos empresarios e inversores que esperan tener una respuesta definitiva para decidir inversiones que bien podrían cambiar la suerte de la economía argentina de los próximos años.

¿Que están exagerando? Puede ser. Pero en ese caso, ¿alguien en la sala podría explicarme porqué compañías con muy buenos balances, demanda creciente de sus productos, algunas que incluso pagan dividendos, y otras que proveen servicios públicos, cotizan a la mitad de su valor libros (valor teórico de una acción, según su estado patrimonial, que surge de dividir el patrimonio neto por el capital social)? ¿O porqué un banco del Perú, o chileno, o colombiano, vale más que todos los nuestros juntos?

Recién llegado de dejar a los chicos en el colegio, y con la (primera) taza de café en la mano, comienza la rutina.

No menos de diez pestañas abiertas de Firefox, sin contar mi Google “power trío” (Calendar, Reader y Gmail), vomitan mails, noticias, información y cotizaciones de todos los mercados financieros del mundo, e inevitablemente y como si fuera la primera vez, una dosis de adrenalina termina de despertarme.

El Nikkei en Tokyo bajó 1.2%, pero en Europa suben Londres, Frankfurt y París, de la mano de una leve mejora del desempleo en Estados Unidos. Por este mismo motivo los futuros en USA avisan de una apertura alcista, y el dólar mejora contra el euro (pero no contra el yen, que continúa con su rally), en un día en el que, aparentemente, van a subir el petróleo, el oro y el cobre, pero no la soja, el maíz y el trigo, lo que no necesariamente tendría que afectar al Merval, ni a los títulos públicos argentinos.

Cuando me doy cuenta, ya son las 10:30, en la pantalla se mueven los precios con el típico ritmo acelerado de la primera media hora, y mientras con un ojo sigo la evolución de los gráficos, con el otro comienzo a definir una propuesta de cartera de inversión que tengo que presentar esta tarde.

Este cliente, de perfil conservador y horizonte a 5 años, busca un rendimiento aproximado del 5% anual en dólares. Su objetivo, nada descabellado ya que históricamente ha sido fácil de alcanzar, hoy, en un escenario de tasas de interés en 0%, con las economías de los países mejor calificados aún en serios problemas y con las mejores oportunidades concentradas en los mercados emergentes, siempre volátiles y poco afectos a la seguridad jurídica, se ha transformado en un interesante desafío si al mismo tiempo se pretende no pasar por algunas fluctuaciones de cierta intensidad.

¿Imposible? De ninguna manera. ¿Sencillo? Tampoco. ¿Complicado? Un poco, ya que las actuales condiciones de los mercados de capitales globales, por aquellas y varias razones más, que analizaremos en otros posts, exigen un monitoreo permanente, rebalanceos periódicos y la aplicación de estrategias activas, en contraposición al perimido concepto de “comprar y mantener”. Va más fácil: hasta hace un tiempo, un portafolio de inversión se parecía a una foto, mientras que ahora se asemeja a una película. Y de acción. Es decir que para obtener el mismo resultado, los inversores tienen que aceptar más volatilidad, y los que nos dedicamos a esto debemos trabajar el doble.

A propósito, olvidé presentarme: me llamo Lucas Croce, y soy portfolio manager de una sociedad de bolsa.

Llego tarde a mi reunión. Comenten y pregunten. Nos seguimos leyendo en unos días.

Y aunque no pretendo ser millonario en toda mi vida, la idea de retirarme joven y hacer (trabajar) sólo cuando quiera en lo que quiera, es definitivamente una premisa que quisiera cumplir.

Arranco el año entonces  con esta idea de ahorrar e invertir unos pesitos y voy a canalizar por el blog ideas, recomendaciones e información útil para mí mismo y para quienes estén pensando en un plan parecido.

• Número uno:

Ahorrá 20% de tus ingresos. Todos podemos vivir con menos. Y si no, entonces hay que buscar una fuente alternativa para ganar más. Pero ahorrar es el punto de partida.

Ahora sí, al tema del título, en base a mi interpretación personal del artículo del penúltimo número de Noticias de Marcelo Elbaum, uno de los consultores que voy a seguir:

1) Fideicomisos agropecuarios. El 2009 fue un año espantoso por la sequía que reduco más de 30% la cosecha y representó una frustración enorme para miles de ahorristas que estaban poniendo desde pisos muy bajos (2.000 ó 3.000 dólares) hasta cifras importantes de 5 y 6 dígitos en fideicomisos para la producción de soja y otros commodities de la tierra. Pero la demanda sostenida de Asia, una esperada recuperación –o al menos sostenimiento- de precios y el agua de la corriente de La Niña, auguran buen rendimiento para este tipo de inversión. Si tenés un grupo confiable con quien apostar, yo pondría una ficha ahí.

2) Dólar. Los analistas dicen que Kircher lo va a mantener en los niveles actuales. Y si la inflación ronda o supera el 20%, habría que pensar que el valor de ahorro en dólares no se va a mantener a resguardo. Pero en este país los que apostaron al dólar nunca perdieron. Y hay que creer en la sabiduría de las multitudes. Si la inestabilidad política continúa, habrá más gente comprando dólares. Y para el ultraconservador, acumular verdes en una caja de seguridad será una alternativa.

3) Países emergentes. Esas parecen ser las palabras mágicas del 2010. El mundo crece levemente, pero el BRIC (Brasil, Rusia, India, China) y los emergentes en general se espera que tripliquen las tasas de Estados Unidos o la CE. No tengo en claro cómo se aprovecha esto (¿acciones de empresas de esos países? ¿compradas cómo? ¿canasta de monedas?… Mmmm). En fin, un renglón para no perder de vista.

Mi respuesta fue: 1) Sacate un crédito de US$ 50.000 en el Banco de Córdoba (7% de interés anual fijo en pesos) y comprate un departamento. 2) Comprá dólares + alguna otra moneda como Euro.

Pero después pensé que el blog me daba la posibilidad de darle una respuesta mucho más amplia e inteligente si invitaba a opinar a algunos especialistas. En los primeros que pensé fueron Federico Tesore (director de Inversor Global), Lucas Crocce (gerente de RIG Inversiones/Grupo Roberts), Sergio Villella (de la inmobiliaria homónima), Javier X (un cambista de Córdoba) y Facundo Garreton (presidente de Invertir Online). Me faltaría algún experto que sepa de inversiones menos tradicionales y dejo abierto a más nombres.

No es fácil que todos estos “monstruos” nos aconsejen, pero por ahí tenemos suerte con un par. Los maileo y los invito a sumar sugerencias en los comentarios.